大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的(de)阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和(hé)改善性住(zhù)房需(xū)求(qiú)的(de)支(zhī)持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一(yī)共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

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　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度博(bó)弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清晰(xī)，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及(jí)原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(sc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义hāng)品价格(gé)、海外经济担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起