如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海(hǎi)外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了(zhèng)策(cè)性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下(软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了xià)，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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