随着(zhe)一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一(yī)季度均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达(dá)科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母)份(fèn)。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新(xīn)美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资(zī)管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基(jī)金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通(tōng美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母)过积极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断不(bù)是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化(huà)巨大的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年(nián)的大幅(fú)调整，处于(yú)“三(sān)低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的(de)消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及(jí)国产替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到(dào)了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入(rù)验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕(rào)各(gè)行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制(zhì)造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度(dù)相较于(yú)去年也是大(dà)幅(fú)改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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