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非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么(yī)、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值(zhí)分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)股息率显著(zhù)高于(yú)市(shì)场整体，较高(gāo)的分红也成(chéng)为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策(cè)持续支撑和(hé)催化，成为“中特(tè)估(gū)”中“一带(dài)一(yī)路”和运营商板块修复的(de)重(zhòng)要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一带一路(lù)”十(shí)周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月召开在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关(guān)利(lì)好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经(jīng)济上升为(wèi)国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年(nián)宏观(guān)主线(xiàn)驱(qū)动盈利(lì)能(néng)力修复，带动能(néng)源(yuán)链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原(yuán)材料高度依(yī)赖海外供应、同时下游需求基(jī)本(běn)集(jí)中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领域需(xū)求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商等之外，当前(qián)我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国(guó)家(jiā)重点支(zhī)持(chí)的战略性产业之一，近(jìn)年来(lái)经历了行业(yè)调(diào)整和产能(néng)过(guò)剩的困境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面，随着全球航(háng)运(yùn)市场需求(qiú)正在增长，带来包(bāo)括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推(tuī)动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合和(hé)产能优化之下，国(guó)内船舶制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调整(zhěng)和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分(fēn)红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及(jí)确定性较高。同时近几年(nián)，高速公(gōng)路(lù)及铁路板块(kuài)上(shàng)市(shì)公(gōng)司更(gèng)加注(zhù)重投资人回报(bào)，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。<非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么/p>

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块(kuài)估值(zhí)也具(jù)备修复空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连续三个月(yuè)超预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较(jiào)低(dī)位置，修复(fù)空间(jiān)较大(dà)。