在股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关(guān)监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能(néng)有(yǒu)增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期(qī)开放式(shì)基金来(lái)看，多数(s吴亦凡还出得来吗hù)成立于2020年(n吴亦凡还出得来吗ián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力(lì)去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高的(de)管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人称吴亦凡还出得来吗(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资(zī)者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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